日本企業の海外進出が加速しており、第2四半期には海外でのM&Aが急増している。株式会社レコフのクロスボーダー部門責任者であり、レコフベトナムのCEOでもある吉田正高氏は、VIRのOanh Van氏とこのトレンドについて語った。
今後、日本企業がベトナムのビジネスをターゲットにする可能性はどのくらいあるのだろうか？
日本のアウトバウンドM&A取引は、2020年の第2、第3四半期に底を打ったが、今年の第2四半期に急激に増加した。
北米が最も多く、前年同期比60％増となったが、アジアでも43％増、53件の取引が行われた。ベトナムは、ASEAN諸国の中でシンガポールに次ぐ第2位を維持しており、第2四半期には80％増、9件の取引を記録した。
この中には、SMBCコンシューマー・ファイナンスによるFE Credit（VP Bankの子会社）への14億ドルの投資が含まれており、第2四半期のアジア地域の全取引の投資額のほぼ半分を占めている。つまり、この取引は特異で例外的なものであり、他の8つの取引は規模としては最小限であったことは否定できない。
ベトナムには急速に発展する国内消費者市場があり、日本の投資家から資本や専門知識を求めている意欲的な売り手がたくさんいるため、日本企業は今後も外に目を向け、ベトナムを良い投資先としてみなすだろう。
日本とベトナムの両政府は、両国でより投資家に優しい環境を作ることに継続的な関与を示している。
日本では、市場が活性化しているにもかかわらず、海外渡航規制がM&Aの大きなハードルとなっている。そして、ほとんどの案件がクローズまでに予想外の時間を要しており、その案件の多くはパンデミックが深刻化する前に開始されている。
この統計は、日本の投資家が、ベトナムをはじめとする高成長市場への投資において、グローバルな競争に追いつき始めたことを示している。パンデミックの影響で、少なくともこの第3四半期中は、日本企業が本格的に市場に戻ってこられない可能性がある。
なぜ、日本の投資家が、他のアジア地域の投資家と比較して、ベトナムの資産獲得にお金をかけているのだろうか？
ベトナムの銀行、金融、不動産市場では、日本の投資家による大規模な取引が目立っている。これは、日越関係の継続的な拡大と、最近の日本のアウトバウンドM&A活動の回復に起因するものだ。
日本の国内経済が停滞していること、資本コストが低いこと、日本企業が非中核事業を売却し、リターンと成長を追求することを政府が奨励していることなど、多くの要因が後押ししている。この目的を達成するために、日本の大企業を中心に、新興国でのクロスボーダーM&Aが増加している。
一般的に、日本の大企業はベトナムの中小企業やアーリーステージの企業の買収にはあまり関心がない。日本の投資家が現地の老舗企業や財務体質の良い企業を買収する傾向にあるのは、経営難に陥った企業や不採算の企業を買収して再建を図る他の投資家とは異なる点である。老舗企業への投資機会を求めれば、必然的に大きな案件を狙うことになる。
加えて、日本のバイヤーにとって価格は重要だが、それが唯一の考慮事項ではない。日本のバイヤーは、取引の相乗効果、顧客基盤、既存の取引先との関係など、取引の戦略的合理性をより重視する。
また、日本企業はリスクを嫌う傾向があり、ベトナムの税金やその他の規制要件を完全に遵守することを望んでいる。そのため、他の国の投資家に比べて、より高い評価額を提示するのが一般的である。
2021年下半期のベトナムにおけるM&Aの見通しは？
パンデミックの影響で延期されていた案件が市場に戻ってくることで、ターゲットがより増えるだろう。企業は “ニューノーマル “に適応しつつある。つまり、より多くの人々がオンラインミーティングや高度なバーチャル空間の技術に慣れてきている。私達は、オンラインでデューデリジェンスや取引を包括的に行うことが現実的になることを望んでいる。
しかし、現在のパンデミックを考慮すると、ベトナムの経済の見通しはリスクと無縁ではないと考えている。GDP成長率をはじめとするいくつかの経済・財務指標は、まだパンデミック以前の水準に戻っていない。
多くの不確定要素が残っている。有効なワクチンがない中でのホーチミン市での感染者の増加とともに、予測できない経済的・社会的変化もパンデミックの中で起こるかもしれない。このように、パンデミックが現在と同様に厄介な状態であれば、2021年の残りの期間、M&A活動が大幅に増加すると期待するのは無理があるだろう。不確実性の高いこの時期、市場では投資家による選択と集中の動きが活発化すると考えられる。しかし、この局面を過ぎると、企業が売却してバランスシートを再構築する必要性から、チャンスが訪れる。一方、不透明な時期にディールを行った企業は、同業他社を凌駕する可能性があるのだ。